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字号+来源:网络投稿 已有人阅读 2017-06-04 17:17 我要评论() 收藏成功收藏本文

国际上国债期货的交割方式主要有现金交割和实物交割两种。除韩国和少数国家实行现金交割的形式外大多数是实物交割。本文中小编对国债期货实物交割制度做出简单介绍。

  国际上国债期货的交割方式主要有现金交割和实物交割两种。除韩国和少数国家实行现金交割的形式外大多数是实物交割。本文中小编对国债期货实物交割制度做出简单介绍。

  交割环节在期货交易中占有重要的地位,是期货市场得以存在的物质基础,是连接期、现货市场的纽带。国债期货的产生并非独立,作为国债的衍生产品,它建立在国债现货市场的基础上能很好的实现利率风险的规避。交割制度是国债期货交易机制的一个重要组成部分,其设计原则是要有利于形成一个完备北京时时彩开奖直播桑树脚下是牙床。最好送爱玛仕牌的!、安全、有效的国债期货市场运行机制。

  那么,什么是国债期货实物交割制度?

  目前实物交割是世界各国期货交易所使用最普遍的交割方式,其目的在于保证标的物现货价格与期货价格到期时趋于一致,确保期货的避险功能良好的发挥。实物交割采用混合交割方式,在具体交割时实行卖方选择权,卖方可以选择对自己有利的债券、日期与时间进行交割。但由于市场上票面利率等于合约约定利率的国债可能很少,因此,采用一篮子交割的方法,允许期货到期可交割多种具备一定条件的债券,能避免由于相应的债券发行额较小而出现的价格操纵,还可有效地规避实物券到期兑付给期货交易带来的影响,保证国债期货交易的平稳、连续进行。

  然而,在国债现券市场上,符合交割标准的券种由于票面利率、到期日差别很大,它们的市场交易价格也不同,这使得现券市场上可供选择的债券相当复杂,卖方希望从中选出最便宜可交割债券(简称CTD 债券)作为自己的交割券以降低交割成本。

  为此,国际国债期货市场引进了转换因子(Conversion Factor,简称CF)的方法,将不同剩余期限、不同票面利率的可交割债券的价格进行折算,以便使各种国债的价格和期货的价格之间能够直接进行对比,使卖方能够选择最便宜的可交割债券进行交割。最便宜可交割债券是由债券现货市场价格、市场利率水平以及债券的剩余期限等许多因素决定的,这些因素的变化会导致最便 宜可交割债券的改变。

  即使在比较平稳的市场环境下,某一到期期限的最便宜可交割债券,未必还是下一个到期期限合约的最便宜交割债券。最便宜交割债券的不确定性,有效避免了交割时发生市场操纵行为。

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